我们从短期业绩预期、上市公司业绩及股价对金价敏感度、黄金资源储备和黄金资源扩展能力等四个方面对五家黄金企业做到较为分析，紫金矿业、中金黄金、山东黄金其黄金资源量和矿产金量都显著要低于辰州矿业及恒邦股份，且中金黄金、山东黄金的资产注入空间十分大，未来几年这三家上市公司的黄金储量皆有可能大幅度减少；在自产金和成本掌控上，山东黄金、紫金矿业有较显著的优势；从黄金个股的历史展现出可以找到，中金黄金、山东黄金和紫金矿业股价与金价明显于是以涉及。 在IMF挤兑和ETF减仓的压力下，以及美国银行业大大公布悲观报告的性刺激下，金价近日波动暴跌。
但另一方面，未来通胀预期减，在“世界货币体系修复”的性刺激下，金价必定获益。一般二季度为黄金传统市场需求的淡季，金价往往经常出现较大幅修正，我们指出，短期内金价波动激化，上行风险增大，但中长期来看，金价将高位波动，甚至再创新高，因此黄金类个股有一点长年注目。
根据国际与国内黄金股的P/NAV法及PE估值的横横向对比，目前，A股黄金股（不还包括辰州矿业）整体市盈率为46.5倍，低于国际同业水平，但相对于上证综指22.3倍的市盈率而言，可拒绝接受范围内。基于金价走势的辨别，我们指出，未来需在金价和股价的波动中找寻投资机会。
投资建议：中金黄金和山东黄金2009年有资产注入预期，业绩不会有大幅度快速增长，建议星期一较低插手，注目黄金期货和现货的价格走势，找寻买点；而紫金矿业目前股价落在目标区间内，可以考虑到作为长年持有人的投资品种；恒邦股份今年业绩不会不受其副业影响较小，在当前价位下，给与“中性”评级；辰州矿业09年的金矿自给率不会提高，但是公司的锑钨业务不受经济危机影响，未来这部分业务不存在较小的不确定性，建议后期注目公司募投项目的进展以及并购矿权的结果。
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